比特币巩固1万亿美元市值，期货未平仓合约量创下新高

上周，比特币的市场交易价格范围在57168美元-60265美元之间，波动幅度在5.4%左右，值得注意的是，其市值超过1万亿美元已持续了1周时间，这对于比特币以及整个加密货币资产而言都是一个强烈的积极信号。

链上活动继续巩固了这个趋势，其日交易量相当于流通供应量的10%以上，与此同时，矿工们已回归了累积模式，链上指标几乎已重置。有趣的是，期货未平仓合约量已经触及新高，而交易量和空头清算量均在下降。

1万亿美元链上支撑

在突破“1万亿美元”大关之后，摆在我们眼前的问题是，市场能否维持在这个水平，BTC的价格支撑是多少。

URPD指标将链上交易量显示为价格集群，形成了链上等同于技术分析中经常使用的交易量分布的度量。在特定价格范围内交易大量币的位置，很可能会形成强大的支撑位（或阻力位）水平。

而超过1万亿美元这个阈值后，全网链上交易量已达到了198万 BTC，这相当于比特币流通供应量的10.6％。令人印象深刻的是，自BTC价格从11000美元-12000美元以来，这一链上交易量已形成了最强的链上支持水平之一。

这个交易量集群很可能会形成一个非常强大的支撑位，并且似乎在证明比特币的“1万亿美元”市值是合理的。

为了支持这个观察结果，我们回顾了一段时间内以美元计的总交易量。下表使用了Glassnode的实体调整算法（EA），该算法可过滤掉不具有经济意义的转账（例如内部交易所交易以及自我转账）。

从2019年到2020年中，比特币网络通常每天的EA交易量约为17亿美元，此后，链上交易量与价格一起上涨了720％以上，目前比特币网络每天的链上交易量约为122.5亿美元。这意味着，除了币价大幅上涨的因素之外，交易量也同样出现了增长，这支持并证明了牛市的表现。

Entity Adjusted Total Transfer Volume Live Chart

链上情绪指标

上周，我们展示了长期持币者（LTH）在过去三个月内放缓减持旧币的情况，这一趋势一直延续到本周。此外，矿工也加入了进来，矿工净头寸变化指标呈现绿色，这表明矿工选择持有了新挖到的币。

虽然矿工作为卖方实体的影响力越来越小（与每日交易量相比），但他们的支出模式让人们能够洞察比特币市场一些最大看涨者的情绪。

矿工净头寸变动实时图表

调整后的SOPR指标，使得我们能够洞悉每天花费的币可实现多少利润（忽略了币龄小于1小时的币）。如果利润是由旧币吸收的，则aSOPR将趋向更高，反之，当有利润的币保持休眠状态时，aSOPR指标将趋向更低。

aSOPR指标越高，从表中获得的利润也就越多。

当aSOPR降至1.0以下时，表示花费的币处于总体亏损的状态。

在牛市中，我们通常会看到aSOPR指标会“重置”，在价格调整期间它会返回到接近或低于1.0。这表明有利可图的币一直处于休眠状态，投资者对持有该资产的信心正在恢复。

下面的aSOPR图表显示了两个主要观察结果：

1. 本周，aSOPR指标几乎已重设为1.0，这表明获利回吐减少，并暗示市场信心仍在。
2. 在过去的三个月中，aSOPR的连续峰值有所下降。这表明，随着牛市的持续，获利在减少，再次表明市场信心的长期趋势。

调整后的SOPR实时图表

最后，我们回顾了长期持币者（LTH）与短期持币者（STH）之间的财富分配，这通常是财富转移事件的周期性指标。

该分析指出了一些关键的观察结果：

1. 短期持币者（STH）累积的BTC比长期持币者（LTH）在过去6个月中减持的BTC要多44万 BTC，这表明市场的新需求已超过了长期持币者（LTH）的减持量。
2. 相对财富转移正在放缓，如粉色区域所示。这将发生在长期持有人放慢减持以及过去6个月积累的币开始成熟的时候。
3. 类似的财富转移发生在2017年的峰值附近，这是一个值得关注的有趣指标。这既可能是供应约束（看涨），也暗示了持有行为的周期性变化（在任何方向都可能出现波动）。
4. 与2017年的一个关键区别是，短期持币者（STH）目前持有66％的流通供应量，远高于其在2017年峰值时58％的持有比例。这表明与历史周期相比，这一周期增加了“HODL”需求，但如果进入熊市，则意味着会更多的币会处于亏损状态。

LTH和STH相对持有量实时图表

总体而言，在过去的几周中，矿工和长期持币者都积极看涨本周的趋势，而交易量支持了新的万亿美元的估值。

以上分析考虑了现货市场以及链上流量。但由于这是第一个拥有大量衍生品交易的比特币牛市，我们还将研究期货市场，以评估衍生品市场的整体表现。

期货现金套利交易

本周，期货未平仓合约再创历史新高，金额超过了231亿美元，其中币安和OKex占到了最大份额，共计占有32％的合约量。

期货未平仓量实时图

有趣的是，整个3月份，期货成交量一直在稳步下降，而与前几个月的成交量相比，本周尤其平静。

期货交易量实时图

永续合约融资率也几乎重置为中性水平，这表明减少了过多的多头投机或增加了空头兴趣以平衡多头交易者。

期货融资率实时图表

尽管持仓量创历史新高，但过去几个月空头清算也有所减少。这表明卖空者要么在牛市中有出色的风险管理，要么更有可能是很多人在“现金套利”交易中部署了风险中性策略。

空头清算实时图

高未平仓头寸、减少的期货交易量、很少的空头清算以及降低的融资利率的结合，支持了“现金套利”交易在当前市场条件下是一种受欢迎的策略。

现金套利交易使交易者可以将多头现货与空头期货结合起来，以锁定当前的融资利率/溢价，同时保持价格波动的风险中性，随着更多交易者利用这种套利策略，未平仓空头头寸将增加，但是由于交易者通过现货持有是净中性的，因此没有相应的清算。